尽管近期围绕PMs的热情高涨，但白银在1月4日的表现明显不佳；随着标准普尔500指数以绿色收盘，白银的跌幅更加明显。所以，虽然某一天的走势并不构成趋势，但是白银的基本面走势和黄金一样，都是朝着看跌的方向发展的。

比如，1月4日，FOMC公布了12月13日至14日的货币政策会议纪要；随着高鹰派的暴露，pm们忽视了自身的危险发展。摘录如下:

“与会者重申他们坚决承诺将通货膨胀率恢复到委员会设定的2%的目标。有与会者强调，必须明确的是，加息步伐放缓并不意味着委员会实现物价稳定目标的决心有所减弱，也不意味着判断通胀已走上持续下行之路。”

此外，“几位与会者评论称，经济预测摘要中与会者对联邦基金利率适当路径的中值评价明显高于基于市场的政策利率预期，这强调了委员会将通胀率恢复至2%目标的坚定承诺。"

最重要的是，“由于通胀仍在上升，员工继续认为通胀预测的风险是向上的...

"一些与会者还指出，根据一些衡量标准，企业价格涨幅仍处于高位，可能需要在持续低位扩大总需求，以减轻通胀剩余的上行压力。"

因此，尽管FOMC强调其“实现物价稳定目标的决心”，并指出其FFR峰值估计值“明显高于市场化政策利率的预期指数”，但投资者仍认为FOMC在虚张声势。

但是，我们已经多次指出，基本面支持加息，全球金融危机后的人们应该在中期内艰难地吸取这一教训。

关于这一点，FOMC记录补充道:

资料来源:美联储

因此，尽管银价受益于“公众对委员会反应功能的误解”，但我们在12月15日警告称，更宽松的金融环境与FOMC的目标背道而驰。我们写道:

股价上涨、利率下降、美元走软、信贷息差收窄，都将支撑通胀，增加美联储工作的难度。同样，这也是为什么投资者对鸽子支点的希望实际上降低了发生的可能性。

市场异议越多，通胀越严重，美联储需要提高FFR。因此，如果经济现实在未来几个月困扰多头，不要感到惊讶。

在这方面，尽管PMs在很大程度上忽视了后果，但FOMC反对“不必要的放松金融条件”的斗争应该会在中期内大幅改变市场情绪。

为了解释，上面的黑线追踪高盛美国财务状况指数(FCI)。如果我们分析图表的中间部分，我们可以看到10月中旬到12月中旬的减速与美联储想要的正好相反。因此，正如预期的那样，FOMC在12月14日推翻了这一说法，图表右侧上升的黑线凸显了基本面如何继续与我们的预期保持一致。

因此，我们预计FCI、美元指数和美国10年期实际收益率将在2023年创下新高。记住，这三个指标的较高数值有助于缓解通胀，人们并不知道如何永久性地降低物价压力。

最后，由于矿业股相对于标准普尔500指数的高点较低，请注意，白银的波动性很大，表现出类似的特征。由于我们预计2023年标准普尔500指数将大幅下跌，白银和矿业股将首当其冲受到重创。

此外，随着Satori基金经理Dan Niles在1月3日强调标准普尔500对通货膨胀的蔑视，如果标准普尔500受到压力，PMs不太可能庆祝。他写道:

“我们认为，S&P下调盈利预期和进一步的倍数压缩将推动下一轮市场低迷...考虑到以前衰退期间的收益下降，2023财年的估计最终将从252美元的峰值接近200美元。2022年，这些向下修正导致股市下跌，我们认为2023年也会如此。

我们对标准普尔500指数市场底部的单点目标价是3000点。2023年，S&P的每股收益将为200美元，市盈率为15倍。在低端，我们可以看到标准普尔500指数已经到了2400点，基于12倍的市盈率，在高于5%的历史通胀水平上，这并不是不合理的。"

整体而言，白银散发出与2022年其他熊市反弹一样的误导性乐观情绪。然而，当投资者的支点希望破灭时，银价也下跌了。因此，尽管在全球金融危机之后，多头仍然忠于他们的剧本，但我们认为，游戏已经改变，逢低买入者应该在游戏结束之前遭受更多损失。

2.银价下跌通道趋势预期，银价走势有反复。天通银行一直弱弱整理纽约时间。加拿大方面，投资者稍微关注一下加拿大批发库存数据。做原油交易的投资者还需要关注当周的EIA原油库存数据，其对原油市场的影响不亚于非农，投资者需要重点关注。

技术方面:

从4小时来看，银价高位回落，使得布林向下开口，MA5继续下穿MA10/MA30形成死叉。同时，银价回踩60日均线获得短期支撑反弹。附图中MACD死叉放量向下发散，KDJ超卖后勾头上移，4小时空头占优。

从小时图来看，天通银在布林中轨和下轨之间来回震荡。昨日瀑布下跌后，目前市场小幅修复，弥补昨日过于凶猛的缺口。从技术面来看，亚欧盘行情将在布林中下轨之间继续下行，天通银价格上方阻力关注布林中轨，高空为主。

今日关注:

14:00德国4月生产者物价指数(年率)-预期1.7%-市场影响1.5%。

14:00德国4月生产者物价指数(月率)0.1%，市场预期影响0.1%。

17:00欧元区3月建筑业调整前产出(年率)-3.7

22:30美国上周EIA原油库存变化(万桶)(至0515)前值-219.2市场影响。

22:30美国上周EIA汽油库存变化(万桶)(至0515)前值-114.2市场影响。

5月21日凌晨02:00，美联储公布了4月28-29日会议纪要的市场影响。

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